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        21萬(wàn)億信托行業(yè)產(chǎn)品凈值化轉(zhuǎn)型在加速推進(jìn)。
         證券時(shí)報(bào)·信托百佬匯記者獲悉，由中國(guó)信登、信托業(yè)協(xié)會(huì)、中債估值中心等聯(lián)合制定的《信托公司信托產(chǎn)品估值指引(征求意見(jiàn)稿)》(簡(jiǎn)稱《指引》)近日已下發(fā)至信托公司。
         據(jù)了解，該文件是“資管新規(guī)”的配套文件，有助于統(tǒng)一信托產(chǎn)品凈值化標(biāo)準(zhǔn)，指導(dǎo)信托公司開(kāi)展業(yè)務(wù)實(shí)踐。對(duì)信托公司而言，產(chǎn)品凈值化管理是打破剛兌的重要基礎(chǔ)。
         記者拿到的《指引》文件顯示，要求信托公司建立估值管理委員會(huì)作為估值管理機(jī)構(gòu)，負(fù)責(zé)全面統(tǒng)籌估值工作。針對(duì)業(yè)界最為關(guān)注的非標(biāo)債權(quán)如何估值，《指引》也作了細(xì)致說(shuō)明。信托公司在估值過(guò)程中可參考第三方估值機(jī)構(gòu)提供的估值結(jié)果或估值參數(shù)，可以優(yōu)先使用中國(guó)信登和中債估值中心聯(lián)合發(fā)布的具有廣泛市場(chǎng)認(rèn)可度的第三方估值數(shù)據(jù)。
建立估值管理委員會(huì)
        《指引》要求信托公司建立健全信托產(chǎn)品估值制度體系，實(shí)現(xiàn)估值工作的規(guī)范化、流程化。估值制度體系應(yīng)當(dāng)涵蓋估值管理和估值政策的主要方面，包括但不限于決策機(jī)制、操作流程、監(jiān)督評(píng)價(jià)、信息披露、內(nèi)部控制、應(yīng)急處置等方面。
        《指引》要求信托公司建立估值管理委員會(huì)作為估值管理機(jī)構(gòu)，負(fù)責(zé)全面統(tǒng)籌估值工作。估值管理機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)建立和健全估值決策體系，制定和確立估值政策，研究和審議各項(xiàng)重大估值議題，監(jiān)督和評(píng)價(jià)估值工作落實(shí)情況，研究和制定估值錯(cuò)誤和極端事件的應(yīng)急方案，制定聘用第三方估值服務(wù)機(jī)構(gòu)的標(biāo)準(zhǔn)和程序。
        估值管理機(jī)構(gòu)應(yīng)由公司管理層估值工作負(fù)責(zé)人牽頭，明確職責(zé)分工，在產(chǎn)品的投前、投中、投后各環(huán)節(jié)主動(dòng)履行估值工作責(zé)任，確保各項(xiàng)估值工作有效落實(shí)。
         此外，《指引》要求，信托公司估值相關(guān)部門(mén)應(yīng)設(shè)置估值崗位，配備足夠?qū)I(yè)人才，確保估值人員熟悉各類信托財(cái)產(chǎn)的估值原則和具體程序，根據(jù)估值業(yè)務(wù)管理制度具體落實(shí)估值管理工作。《指引》強(qiáng)調(diào)，估值崗位不能由產(chǎn)品設(shè)立或投資業(yè)務(wù)人員獨(dú)任。信息披露方面，《指引》要求信托公司根據(jù)相關(guān)法律法規(guī)、監(jiān)管文件、本指引的規(guī)定以及信托文件的約定，履行信托產(chǎn)品估值的信息披露義務(wù)，在信托財(cái)產(chǎn)管理報(bào)告等文件中，至少應(yīng)當(dāng)定期披露產(chǎn)品估值結(jié)果、估值政策及其重大變化：采用第三方估值機(jī)構(gòu)估值結(jié)果的，還應(yīng)陳述第三方機(jī)構(gòu)的基本情況、估值數(shù)據(jù)的使用情況等。
按照該新規(guī)，當(dāng)發(fā)生估值政策變化、估值錯(cuò)誤、極端事件等情況，導(dǎo)致對(duì)產(chǎn)品份額凈值的影響達(dá)到警戒闕值的，信托公司應(yīng)將相關(guān)情況及其影響、措施等以臨時(shí)性報(bào)告的形式及時(shí)向投資者披露。
非標(biāo)產(chǎn)品如何估值?
        針對(duì)非標(biāo)債權(quán)類資產(chǎn)的估值方式，《指引》作出詳細(xì)說(shuō)明。
        對(duì)非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)進(jìn)行公允價(jià)值評(píng)估時(shí)，無(wú)論該非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)是否準(zhǔn)備于近期轉(zhuǎn)讓，信托公司在計(jì)算公允價(jià)值時(shí)都應(yīng)假定估值日發(fā)生了出售該非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)的交易，并以此假定交易的價(jià)格為基礎(chǔ)，計(jì)量該非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)的公允價(jià)值。
        《指引》表示，在估計(jì)某項(xiàng)非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)的公允價(jià)值時(shí)，信托公司應(yīng)從該債權(quán)的自身情況和市場(chǎng)環(huán)境出發(fā)，充分考慮市場(chǎng)參與者在選擇估值方法時(shí)關(guān)注的各種因素，并結(jié)合自己的判斷，采用現(xiàn)金流折現(xiàn)法或其他有充足證據(jù)表明能夠準(zhǔn)確估值的方法，并在可合理取得市場(chǎng)參與者假設(shè)的前提下選取適當(dāng)?shù)氖袌?chǎng)數(shù)據(jù)作為估值參數(shù)。信托公司應(yīng)當(dāng)對(duì)各種估值方法形成的估值結(jié)果之間的差異進(jìn)行分析，結(jié)合各種估值方法的適用條件、重要參數(shù)的選取依據(jù)、估值方法的運(yùn)用過(guò)程等相關(guān)因素，綜合判斷后確定最合理的估值結(jié)果。
        對(duì)于非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)采用現(xiàn)金流折現(xiàn)法估值時(shí)，應(yīng)按照合同約定，合理展開(kāi)該金融工具的現(xiàn)金流，并采用恰當(dāng)?shù)氖找媛蕦F(xiàn)金流折現(xiàn)至估值日，得到估值日該金融工具的估值全價(jià)，估值全價(jià)扣除上一付息日至估值日應(yīng)計(jì)利息得到估值凈價(jià)。
        按照《指引》，在展開(kāi)現(xiàn)金流時(shí)，應(yīng)結(jié)合非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)的還本付息方式、付息頻率、計(jì)息區(qū)間、利率調(diào)整、基準(zhǔn)利率與利差等條款來(lái)確定該金融工具的現(xiàn)金流。對(duì)于現(xiàn)金流規(guī)則的固定利率非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)，根據(jù)約定的本金或利息發(fā)生時(shí)點(diǎn)，合理確定各期現(xiàn)金流水平；若還本金額不固定，根據(jù)條款約定，結(jié)合資產(chǎn)特點(diǎn)及市場(chǎng)情況，合理預(yù)測(cè)并形成該金融工具的現(xiàn)金流。
        對(duì)于浮動(dòng)利率非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)，參照基準(zhǔn)利率的相關(guān)市場(chǎng)數(shù)據(jù)，理性預(yù)期未來(lái)利率水平，形成該金融工具的現(xiàn)金流。
        此外，折現(xiàn)率的確定應(yīng)當(dāng)能夠反映非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)的信用因素和流動(dòng)性因素。信用方面，根據(jù)融資主體所處行業(yè)狀況、企業(yè)經(jīng)營(yíng)與財(cái)務(wù)信息、項(xiàng)目運(yùn)行情況、擔(dān)保增信效力、交易結(jié)構(gòu)安排等信息，并結(jié)合市場(chǎng)價(jià)格信號(hào)綜合確定。流動(dòng)性方面，結(jié)合市場(chǎng)及產(chǎn)品情況，給予相應(yīng)的流動(dòng)性補(bǔ)償。