合格投資者提示-
（一）具有2年以上投資經(jīng)歷，且滿足以下條件之一：
家庭金融凈資產(chǎn)不低于300萬(wàn)元；
家庭金融資產(chǎn)不低于500萬(wàn)元；
近3年本人年均收入不低于40萬(wàn)元。 -
（二）最近1年末凈資產(chǎn)不低于1000萬(wàn)元的法人單位。
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（三）金融管理部門(mén)視為合格投資者的其他情形。
首頁(yè)今年以來(lái)滬深300指數(shù)跌幅超過(guò)17%，私募基金行業(yè)遭遇了2008年后的又一個(gè)寒冬。對(duì)于發(fā)行管理型產(chǎn)品的私募投顧來(lái)說(shuō)，遇到的問(wèn)題只是無(wú)法獲得業(yè)績(jī)提成以及產(chǎn)品可能遭投資者贖回；但是對(duì)于發(fā)行結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品的私募投顧來(lái)說(shuō)，如果一般級(jí)(劣后)資金是私募投顧自有資金的話，私募將要自己虧錢(qián)彌補(bǔ)投資者損失，同時(shí)一旦產(chǎn)品凈值跌破止損線，私募將面臨要么補(bǔ)充資金將凈值拉升至止損線之上，要么清盤(pán)的艱難選擇。
在這種情形之下，許多私募被迫提前終止其結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品。今年以來(lái)共有140只結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品終止，其中有21只屬于在產(chǎn)品合同約定到期日之前提前終止，而9月以來(lái)提前終止的產(chǎn)品達(dá)到7只，分別是長(zhǎng)安投資6號(hào)分層、穩(wěn)健1018期(盈融達(dá))、宏利6期、穩(wěn)健1105期、宏利4期-天明、柴火一號(hào)、穩(wěn)健1019期。
結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品一般設(shè)有止損線，各只產(chǎn)品的止損線會(huì)根據(jù)產(chǎn)品實(shí)際情況靈活設(shè)定。如果某產(chǎn)品優(yōu)先級(jí)(投資者)和一般級(jí)(私募)比例為2:1，就意味著該產(chǎn)品凈值不能低于0.67元，否則一般級(jí)份額無(wú)法彌補(bǔ)優(yōu)先級(jí)的虧損額度。而信托公司在設(shè)計(jì)產(chǎn)品時(shí)一般會(huì)把止損線設(shè)定得更高，例如西安信托柴火一號(hào)止損線為0.85元，該產(chǎn)品9月30日凈值僅有0.8473元因而被強(qiáng)制清盤(pán)。
統(tǒng)計(jì)今年以來(lái)提前清盤(pán)產(chǎn)品最后公布的一期凈值，在凈值可查的17只產(chǎn)品中，有5只產(chǎn)品最終凈值在1元以上(盈融達(dá)2號(hào)的最終凈值為0.9986元)，10只產(chǎn)品最終凈值在0.9元以下。由于肯定未達(dá)止損線，凈值在1以上的產(chǎn)品提前清盤(pán)屬于私募主動(dòng)終止行為，例如盈融達(dá)清盤(pán)其旗下的穩(wěn)健1018期(盈融達(dá))、盈融達(dá)2號(hào)是為逐步將旗下產(chǎn)品線轉(zhuǎn)為非結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品。
而最終凈值在0.9元以下的產(chǎn)品有的屬于私募主動(dòng)清盤(pán)，也有的是跌破止損線被迫清盤(pán)。如穩(wěn)健1016期(優(yōu)先份額一般份額比為2:1)，5月24日曾因凈值低于0.9元的警戒線被中信信托發(fā)出風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警。9月，中信信托發(fā)布公告，由于一般級(jí)客戶(hù)主動(dòng)申請(qǐng)，故而提前終止；穩(wěn)健1021期(優(yōu)先份額一般份額比為2:1)則是由于凈值低于平倉(cāng)線(止損線)設(shè)定的0.9元，而被中信信托提前平倉(cāng)而清盤(pán)。
統(tǒng)計(jì)現(xiàn)在仍在運(yùn)行的結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品凈值，截至11月18日共有27只產(chǎn)品凈值在0.85元以下。這27只產(chǎn)品成為最有可能清盤(pán)的下一批結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品。
從目前的情況來(lái)看，今年以來(lái)持續(xù)下跌的市場(chǎng)確實(shí)給發(fā)行結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品的私募帶來(lái)很大壓力。部分業(yè)績(jī)不佳的結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品凈值已經(jīng)瀕臨止損線或者已經(jīng)跌破止損線，今年三分之一的提前清盤(pán)產(chǎn)品發(fā)生在最近兩個(gè)多月就是證明。
但客觀地說(shuō)，并不能就此認(rèn)為結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品出現(xiàn)了所謂的“清盤(pán)潮”，因?yàn)榭傮w來(lái)看，目前結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品清盤(pán)比例并不高。截至10月底，共有452只結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品正在運(yùn)行，提前清盤(pán)的產(chǎn)品只占運(yùn)行產(chǎn)品總數(shù)的4.6%，占今年以來(lái)終止產(chǎn)品的15%。而回顧2010年，共有10只結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品提前清盤(pán)，占當(dāng)年所有運(yùn)行產(chǎn)品總數(shù)的2.9%，占當(dāng)年所有終止產(chǎn)品的16.7%。
事實(shí)上，從2008年開(kāi)始，提前清盤(pán)產(chǎn)品占當(dāng)年度所有終止產(chǎn)品的比例沒(méi)有出現(xiàn)過(guò)大的起伏，大致保持在15%左右，比例最高的反而是2009年和2010年兩個(gè)行情相對(duì)較好的年份，比例超過(guò)16%，而今年只有15%。即使考慮了一般級(jí)投資者注入資金避免清盤(pán)的情況，結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品跌破止損線的比例，相比去年也沒(méi)有明顯增加。
今年惡劣的市場(chǎng)環(huán)境正好提供了考驗(yàn)結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品風(fēng)控能力的機(jī)會(huì)，且去年市場(chǎng)的震蕩格局并未給結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品提供較多的收益安全墊，因此從今年清盤(pán)比例并未明顯提升的結(jié)果來(lái)看，私募結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)控制能力還是經(jīng)受住了考驗(yàn)，體現(xiàn)了運(yùn)作結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品的私募在系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)較大的市場(chǎng)中較好的應(yīng)對(duì)能力。