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政信合作業(yè)務(wù)一直是信托公司的支柱業(yè)務(wù)，但目前卻普遍陷入了“展業(yè)難”的困境——資產(chǎn)荒使得大量資金涌向暗含政府信用的地方融資平臺(tái)，對(duì)于傳統(tǒng)的政信業(yè)務(wù)模式而言，目前資產(chǎn)端價(jià)格下降速度明顯快于資金端，一些信托公司的政信業(yè)務(wù)已近乎停滯。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，傳統(tǒng)政信業(yè)務(wù)展業(yè)困難是全行業(yè)面臨的共同問(wèn)題，轉(zhuǎn)型迫在眉睫，但并不是一擁而上開(kāi)展PPP業(yè)務(wù)；相反，在一些待發(fā)展區(qū)域，傳統(tǒng)的政信業(yè)務(wù)模式仍有展業(yè)空間。

政信業(yè)務(wù)展業(yè)難度日增

傳統(tǒng)模式的政信業(yè)務(wù)展業(yè)困難越來(lái)越大，這已是不爭(zhēng)的事實(shí)。據(jù)中國(guó)信托業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，截至二季度末，在信托資金投向中，基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)占比為17.31%，成為信托資產(chǎn)配置的第四大領(lǐng)域。2015年以來(lái)，基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)占比就呈持續(xù)下降趨勢(shì)，去年一季度為20.75%，二季度為18.48%，三季度為18.79%，四季度更是跌落至17.89%。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，貨幣持續(xù)寬松產(chǎn)生“資產(chǎn)荒”，經(jīng)濟(jì)形勢(shì)使得市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好降低，大量資金涌向暗含政府信用的地方融資平臺(tái)，加之政府債務(wù)置換等政策的落實(shí)，使得不少地方政府目前“不差錢”。有信托經(jīng)理感慨：“一些不差錢的地方政府跟信托機(jī)構(gòu)漫天要價(jià)，個(gè)別地方政府甚至對(duì)非標(biāo)一刀切，要求轄下平臺(tái)公司通過(guò)非標(biāo)融資的成本統(tǒng)一定價(jià)，連談判的空間都沒(méi)有了?！?

多位信托經(jīng)理認(rèn)為，對(duì)于基建信托而言，目前資產(chǎn)端價(jià)格下降速度明顯快于資金端。無(wú)論是對(duì)于銀行理財(cái)?shù)葯C(jī)構(gòu)投資者，還是作為高凈值客戶的個(gè)人投資者，都對(duì)信托產(chǎn)品的收益率抱有較高要求。信托產(chǎn)品收益率繼續(xù)走低，對(duì)于很多信托公司而言，連募集資金都困難重重。

中國(guó)證券報(bào)記者了解到，正是由于上述原因，目前一些信托公司已被迫暫?；A(chǔ)設(shè)施信托業(yè)務(wù)。由于各家金融機(jī)構(gòu)都在爭(zhēng)奪好的平臺(tái)項(xiàng)目，所以有時(shí)候信托產(chǎn)品雖然已經(jīng)完成發(fā)行額度并被客戶預(yù)約，但由于融資方又找到更低成本的資金，便取消提款，這樣的情形在今年一季度開(kāi)始增多。上述業(yè)內(nèi)人士擔(dān)憂，傳統(tǒng)基建信托業(yè)務(wù)有可能被逐漸從基建領(lǐng)域擠出。

傳統(tǒng)模式仍有空間

百瑞信托基礎(chǔ)設(shè)施業(yè)務(wù)部負(fù)責(zé)人張曉鵬認(rèn)為，傳統(tǒng)政信業(yè)務(wù)展業(yè)困難是全行業(yè)面臨的共同問(wèn)題，轉(zhuǎn)型可謂迫在眉睫。張曉鵬進(jìn)一步表示：“PPP是信托行業(yè)下一步的重點(diǎn)探索方向，但是不是要傾注全部精力、一擁而上的去做PPP項(xiàng)目是需要思考的。PPP天然與信托有些不融洽，如果一味地陷入狹義的PPP模式中，效率是可想而知的。因此，信托公司應(yīng)該在對(duì)PPP的解讀上下功夫，探索出既符合PPP本質(zhì)又具備可操作性、還能夠得到合作伙伴認(rèn)可的業(yè)務(wù)模式。”此外，雖然傳統(tǒng)政信業(yè)務(wù)開(kāi)展難度日益增大，但很多地區(qū)仍然可以通過(guò)“政府購(gòu)買服務(wù)”等形式進(jìn)行合作，這種方式較狹義的PPP模式在操作上更為簡(jiǎn)捷，仍是當(dāng)前政信業(yè)務(wù)的主要操作模式。

中信信托相關(guān)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人也認(rèn)為，對(duì)于信托公司而言，待發(fā)展的市場(chǎng)仍飽含機(jī)遇。該負(fù)責(zé)人認(rèn)為，與先發(fā)展起來(lái)的地區(qū)不同，西南諸省近年來(lái)要完成的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、民生工程等項(xiàng)目在發(fā)達(dá)地區(qū)早些年已經(jīng)完成，而這部分的建設(shè)必然會(huì)給政府巨大的融資需求。國(guó)家這幾年對(duì)西南省份的發(fā)展有比較多的政策支持，這些地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景比較樂(lè)觀。例如，在31個(gè)省級(jí)行政區(qū)中，2015年的GDP增速貴州名列第三，為13.34%，貴州省所有地級(jí)市GDP增速均超過(guò)12%。除了GDP之外，貴州在人均收入、銀行存款、投資規(guī)模等各方面都在迅速增長(zhǎng)。參考江蘇近年來(lái)的發(fā)展，在鐵路、路網(wǎng)、基礎(chǔ)設(shè)施都建好后，有一個(gè)經(jīng)濟(jì)的上升期，而未來(lái)西南部省份是否會(huì)有這樣的經(jīng)濟(jì)上升期，是信托公司需要持續(xù)關(guān)注的。