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資產(chǎn)規(guī)模已突破18萬億元的信托業(yè)終于迎來全國統(tǒng)一的登記平臺。12月26日，中國信托登記結算有限公司(下稱“中信登”)在上海正式揭牌，這意味著長期以來困擾信托流轉(zhuǎn)的桎梏有望化解。

中信登注冊地為上海自貿(mào)區(qū)，注冊資本30億元。股權架構方面，中央國債登記結算有限責任公司(下稱“中債登”)為控股股東，占比51%；中國信托業(yè)協(xié)會、中國信托業(yè)保障基金有限責任公司、上海陸家嘴發(fā)展有限公司，以及信托行業(yè)中市場規(guī)模較大、行業(yè)地位居前、管理水平較優(yōu)的18家信托公司參股。

盤活信托流轉(zhuǎn)

中信登的成立對于信托業(yè)來說可謂巨大利好。

一方面，信托資產(chǎn)在2016年三季度末邁入18萬億大關，如此龐大的信托產(chǎn)品體系如何盤活？加快其流動性是業(yè)界關注的問題，此次中信登的落地，對于信托產(chǎn)品進行多層面的信息登記、在規(guī)范的前提下加速信息披露，使其成為資產(chǎn)荒行情下的社會最新優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。

另一方面，截至目前，中國信托產(chǎn)品登記機構共有兩個，中債登和上海信托登記中心。成立于2006年的上海信托登記中心，其功能僅僅停留在信息登記階段，并沒有產(chǎn)生更多的外延功能，也沒有在行業(yè)中產(chǎn)生更大的影響力，而現(xiàn)有的資產(chǎn)交易所、資產(chǎn)交易平臺并不能滿足信托產(chǎn)品的資產(chǎn)交易需求。中信登的成立無疑填補了這一空白。

在2016年信托業(yè)年會上，中國銀監(jiān)會主席尚福林介紹稱，我國信托業(yè)自1979年正式恢復經(jīng)營以來，走過了30余年的改革與發(fā)展歷程。截至2016年11月末，全行業(yè)管理的信托資產(chǎn)余額已達18.91萬億元，成為了我國金融體系中不可或缺的重要一員。信托公司直接為超過43萬名自然人投資者、近7萬家機構投資者提供了信托服務，本年累計支付信托受益人收益6668.88億元。

銀監(jiān)會信托部主任鄧智毅對于中信登的主要作用進行了闡釋，具體包括：集合信托計劃發(fā)行公示；信托產(chǎn)品及其信托受益權登記；信托產(chǎn)品發(fā)行、交易、轉(zhuǎn)讓、結算等；信托收益權賬戶的設立和管理;信托產(chǎn)品權屬糾紛的查詢和舉證以及提供其他不需要辦理法定權屬登記的信托財產(chǎn)的登記服務等。

對此，華融信托研究員袁吉偉對《第一財經(jīng)日報》表示，信托登記公司是繼信托保障基金公司后又一行業(yè)重要的基礎性運營機構，有利于提升信托產(chǎn)品運行的透明性、規(guī)范性和流動性，對于行業(yè)發(fā)展是一大利好。

用益信托首席分析師李?對《第一財經(jīng)日報》表示，由于信托是私募產(chǎn)品，各家信托公司所披露的重要信息數(shù)據(jù)不夠全面，也不便于查詢，需要統(tǒng)一的機構進行規(guī)范運作，前期充分了解信托登記注冊信息后，為后期信托產(chǎn)品的轉(zhuǎn)讓流通奠定基礎。

他還表示，中信登成立后，應盡快出臺相應的規(guī)定和管理辦法，提供平臺運作的基礎，便于信托登記流轉(zhuǎn)按照規(guī)定辦事，便于公司規(guī)范化運作。

袁吉偉也表示，信托登記公司的成立可能主要涉及信托產(chǎn)品發(fā)行、信托流轉(zhuǎn)、行業(yè)運營信息監(jiān)測等工作，而對于信托法要求的信托財產(chǎn)登記仍解決不了，信托財產(chǎn)登記是制約財產(chǎn)權信托乃至整個行業(yè)發(fā)展的重大制度障礙，未來仍需要監(jiān)管層加快推動。

盈利模式待解

李?強調(diào)，中信登實行公司制，要界定是純粹性的商業(yè)公司，還是半官方、非營利性組織。

今年9月20日，銀監(jiān)會《關于籌建中國信托登記有限責任公司有關事項的批復》顯示，同意公司在上海市發(fā)起籌建中國信托登記有限責任公司并成立籌備組。銀監(jiān)會還要求，公司應嚴格按照有關法律法規(guī)要求指導籌備組辦理籌建事宜，自批復之日起6個月內(nèi)完成籌建工作。同時，籌建期間接受銀監(jiān)會的監(jiān)督指導，不得從事金融業(yè)務活動。

“有盈利機構股東在（諸如信托公司），因此不盈利股東不會出錢，但是也不會完全以盈利為目標，畢竟是行業(yè)基礎性保障機構?！痹獋ケ硎?。

從股東背景來看，中信登既有政府背景機構，又有市場化公司參與。業(yè)內(nèi)人士普遍認為，預計中信登成立后，信托公司發(fā)行登記流轉(zhuǎn)信托產(chǎn)品在平臺上進行是強制性要求，并非信托公司自愿選擇，類似于銀行理財產(chǎn)品在中債登的登記制度。

既然實行公司化運作，那么中信登成立后的盈利模式及盈利前景如何?在李?看來，短期盈利比較困難，如果找不到盈利模式難以可持續(xù)發(fā)展，此前產(chǎn)權交易所、金融交易所曾嘗試產(chǎn)品流轉(zhuǎn)，但后來都不了了之。

中信登在年初提出，經(jīng)過一整年的籌備，直至年底才正式推出，除證明新機構的成立在實施層面需要耗費大量的精力外，也說明在信托行業(yè)推生新“機制”并不容易。對于信托機構而言，規(guī)范而詳盡的信披是“雙刃劍”。促使信托產(chǎn)品規(guī)范化不假，但也造成了信托公司在實際運營過程中成本的增加以及許多原本在行業(yè)中已經(jīng)成為“默許”的行為如今被加注“邊框”，導致并非所有信托機構主動意愿都十分強烈。

此外，對于財產(chǎn)信托而言，我國財產(chǎn)根據(jù)不同“屬地”擁有不同的財產(chǎn)登記平臺，例如房地產(chǎn)資產(chǎn)、股權資產(chǎn)等，而財產(chǎn)信托的登記則需要多個機構和部門的配合才能夠順利完成。至于投資者關注的風險是否能被有效預警，還有待觀察。

事實上，作為參股的信托公司，安信信托已于10月12日公告了《關于公司參與中國信托登記有限責任公司設立的議案》，這一紙上市公司的披露信息可窺見籌建中的中信登出資人的端倪。公告顯示，公司擬以固有資金出資人民幣1.5億元，公司將根據(jù)中信登設立的進展，按照經(jīng)批準的最終設立方案，足額、及時繳付認購的出資額。