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寫在信托“新兩規(guī)”實(shí)施十周年之際

2007年3月1日，銀監(jiān)會(huì)修訂發(fā)布的《信托公司管理辦法》和《信托公司集合資金信托計(jì)劃管理辦法》（以下簡(jiǎn)稱“新兩規(guī)”）正式實(shí)施。從此，信托行業(yè)進(jìn)入“新兩規(guī)”時(shí)代。

10年時(shí)間，信托行業(yè)的發(fā)展變化有目共睹。2006年，信托資產(chǎn)為3361.51億元；2008年，信托資產(chǎn)達(dá)到1.22萬(wàn)億元；2013年，達(dá)10.91萬(wàn)億元；2016年，達(dá)到20.22萬(wàn)億元，穩(wěn)坐金融行業(yè)前三把交椅的位子。信托還成為國(guó)民財(cái)富保值增值的重要途徑，截至2016年11月末，信托公司直接為超過43萬(wàn)名自然人投資者、近7萬(wàn)家機(jī)構(gòu)投資者提供了信托服務(wù)，當(dāng)年累計(jì)支付信托受益人收益6668.88億元。除了這種可見的量變，信托制度被廣泛接受和運(yùn)用，在服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)中發(fā)揮了積極作用，信托社會(huì)形象也從游擊隊(duì)變?yōu)檎?guī)軍……信托以自己獨(dú)特的魅力為未來發(fā)展奠定了良好基礎(chǔ)。

“新兩規(guī)”實(shí)施的第一個(gè)10年，從2008年的“1萬(wàn)億時(shí)代”、2013年“10萬(wàn)億時(shí)代”、到2016年的“20萬(wàn)億時(shí)代”，信托行業(yè)用實(shí)力證明了信托有能力成為重要金融支柱。2017年，面對(duì)“八大分類”業(yè)務(wù)體系、“一體三翼”市場(chǎng)環(huán)境以及“評(píng)級(jí)分類”監(jiān)管體制的全新挑戰(zhàn)，信托公司下一個(gè)10年，或者下一個(gè)5年，發(fā)展重點(diǎn)是什么？

綜觀當(dāng)前行業(yè)發(fā)展所面臨的外部環(huán)境以及信托公司自身在可持續(xù)發(fā)展過程中的種種趨向，似乎不難發(fā)現(xiàn)，信托公司當(dāng)前乃至今后5年的發(fā)展關(guān)鍵詞，即合規(guī)、穩(wěn)健。

就外部環(huán)境而言，可從三個(gè)層面來看。其一，宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境。2016年，我國(guó)經(jīng)濟(jì)總體平穩(wěn)，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革初見成效，但我國(guó)經(jīng)濟(jì)仍處在轉(zhuǎn)型升級(jí)、動(dòng)能切換的關(guān)鍵階段，發(fā)展的不確定、不穩(wěn)定因素仍不容忽視，這對(duì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)密切相關(guān)的信托業(yè)帶來不可避免的沖擊——投資類產(chǎn)品規(guī)模收縮，“資產(chǎn)荒”加劇，信托產(chǎn)品收益率顯著下降，信托業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的壓力被充分釋放。從長(zhǎng)期視角來看，人口老齡化和環(huán)境約束對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的下行壓力長(zhǎng)期存在。其二，泛資管競(jìng)爭(zhēng)加劇。泛資管市場(chǎng)參與者眾，加上互聯(lián)網(wǎng)金融的興起，信托業(yè)的市場(chǎng)占有率不斷受到擠壓，其業(yè)務(wù)的替代效應(yīng)和擠出效應(yīng)日益顯現(xiàn)。正如信托專家邢成所言，一方面，信托通道業(yè)務(wù)利潤(rùn)漸微，風(fēng)險(xiǎn)卻逐步上升，信托業(yè)“去通道”趨勢(shì)將越來越明顯，市場(chǎng)占有率出現(xiàn)下行壓力。從大資管視角來看，信托資產(chǎn)規(guī)模已低于寬口徑的“大證券”機(jī)構(gòu)，有數(shù)據(jù)顯示，“券商資管+基金管理公司+子公司專戶業(yè)務(wù)資管”的資產(chǎn)規(guī)模2016年上半年就已經(jīng)達(dá)到約31萬(wàn)億元，已遠(yuǎn)超信托行業(yè)2016年全年20.22萬(wàn)億元規(guī)模；另一方面，信托公司非通道業(yè)務(wù)將面臨其他泛資管機(jī)構(gòu)相關(guān)業(yè)務(wù)的激烈競(jìng)爭(zhēng)，經(jīng)營(yíng)成本的上升可能會(huì)降低信托公司業(yè)務(wù)收入。其三，更嚴(yán)格監(jiān)管帶來的挑戰(zhàn)。近年來，監(jiān)管部門對(duì)信托公司風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管提出了更為系統(tǒng)全面的要求。比如，日前銀監(jiān)會(huì)下發(fā)《關(guān)于開展銀行業(yè)“不當(dāng)創(chuàng)新、不當(dāng)交易、不當(dāng)激勵(lì)、不當(dāng)收費(fèi)”專項(xiàng)治理工作的通知》（53號(hào)文），對(duì)于信托業(yè)務(wù)可能存在的諸多“不當(dāng)”進(jìn)行了詳細(xì)梳理，可稱為是近期監(jiān)管風(fēng)暴的延續(xù)和深化，是監(jiān)管新規(guī)系列中的重要一環(huán)。邢成認(rèn)為，這是再次強(qiáng)化“脫虛向?qū)崱焙头揽叵到y(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的主流監(jiān)管導(dǎo)向和堅(jiān)定決心，表明監(jiān)管方式已經(jīng)由面到點(diǎn)、監(jiān)管重點(diǎn)由外向內(nèi)、監(jiān)管內(nèi)容擴(kuò)大到同業(yè)合作領(lǐng)域、監(jiān)管手段深入到交易結(jié)構(gòu)和技術(shù)環(huán)節(jié)、監(jiān)管層次由違法違規(guī)延展到“不當(dāng)交易”，部分不規(guī)范業(yè)務(wù)面臨被叫停的可能。以上這些對(duì)信托公司的公司治理、風(fēng)險(xiǎn)管理、創(chuàng)新展業(yè)提出了更高要求，也要求信托公司在發(fā)展中必須合規(guī)、穩(wěn)健。

從行業(yè)自身來看，信托行業(yè)總體實(shí)現(xiàn)了風(fēng)險(xiǎn)可控下的穩(wěn)步發(fā)展，自身業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)也進(jìn)一步優(yōu)化。2016年，投資類、融資類和事務(wù)管理類信托產(chǎn)品三分天下局面進(jìn)一步改變；2016年末，信托業(yè)務(wù)收入占經(jīng)營(yíng)收入百分比為67.16%，信托本源業(yè)務(wù)收入進(jìn)一步凸顯。同時(shí)，創(chuàng)新也成為信托行業(yè)的一抹亮色，慈善信托、家族信托掀起熱潮，基金化信托產(chǎn)品、PPP業(yè)務(wù)、產(chǎn)業(yè)信托基金等也取得實(shí)質(zhì)進(jìn)展。但是，信托資產(chǎn)經(jīng)過多年的高速增長(zhǎng)，必然伴隨各種各樣新的矛盾與不完善，新舊業(yè)務(wù)模式切換成效也需要時(shí)間來檢驗(yàn)。10年前，“新兩規(guī)”在形式上將“信托投資公司”更名為“信托公司”，通過業(yè)務(wù)范圍調(diào)整，促使信托公司向“受人之托、代人理財(cái)”方向轉(zhuǎn)型；實(shí)質(zhì)上，信托公司在向?qū)I(yè)理財(cái)機(jī)構(gòu)和財(cái)富管理機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)型、回歸信托主業(yè)的過程中，經(jīng)歷著轉(zhuǎn)型的陣痛。2016年末，信托業(yè)正式啟動(dòng)信托業(yè)務(wù)分類制度建設(shè)。為適應(yīng)新的調(diào)整，實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)創(chuàng)新可持續(xù)，信托公司也應(yīng)以合規(guī)、穩(wěn)健為前提。

近40年的跌宕起伏，摒棄速度偏好、規(guī)模偏好之后，信托公司需要的是苦練內(nèi)功、堅(jiān)持主業(yè)。未來會(huì)怎樣，路仍要靠信托公司自己走。