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金融總量足支持實體力度大

“從一季度金融數(shù)據(jù)看，中國股票市場、外匯市場、債券市場表現(xiàn)總體比較穩(wěn)定，各項金融數(shù)據(jù)也比較積極?！敝軐W(xué)東說。

3月份，M2同比增10.1%，增速上升比較多。阮健弘表示，人民銀行、整個金融體系群策群力，靈活運(yùn)用多種政策工具，在此引導(dǎo)下，商業(yè)銀行信貸投放較多，推動了M2增速大幅度回升。

從M2的具體構(gòu)成看，存款是M2構(gòu)成的主體。一季度，人民幣各項存款增加8.07萬億元，同比多增1.76萬億元。阮健弘表示，住戶和非金融企業(yè)存款都增加比較多，主要有兩方面原因，一是貨幣政策有效支持了金融機(jī)構(gòu)增強(qiáng)存款派生能力；二是財政政策加大支持力度，財政存款向?qū)嶓w部門轉(zhuǎn)移較多。

3月末，人民幣貸款余額同比增長12.7%。從貸款結(jié)構(gòu)看，一季度，各項貸款新增總量的85.1%投放給了企事業(yè)單位，一季度的企事業(yè)單位新增貸款是6.04萬億元。對于二季度貸款，阮健弘表示，第一，隨著疫情減緩和企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)節(jié)奏加快，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營中資金需求會得到逐步恢復(fù)，實際上在3月份，企業(yè)簽發(fā)的銀行承兌匯票已經(jīng)開始明顯恢復(fù)；第二，隨著疫情防控措施逐步放寬或解除，個人消費(fèi)貸款和購房貸款需求也會釋放；第三，隨著政府推動重大項目投資計劃的逐步開工，相應(yīng)的貸款需求也會增長。

一季度，社融新增11.08萬億元，同比多增2.47萬億元。從社融的構(gòu)成上來看，一是金融機(jī)構(gòu)對實體經(jīng)濟(jì)信貸支持力度加大；二是金融市場為企業(yè)提供的直接融資力度加大，企業(yè)債、股票和未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票等融資都明顯增加；三是金融體系積極配合財政政策大力支持政府債券融資。

貨幣政策傳導(dǎo)效率明顯提升

今年4月份定向降準(zhǔn)后，最低一檔法定準(zhǔn)備金率（中小金融機(jī)構(gòu)的準(zhǔn)備金率）降到了6%，為我國歷史最低水平，這與發(fā)展中國家、新興市場經(jīng)濟(jì)體相比也是較低水平。未來貨幣政策是否還有足夠的空間？

從中央銀行流動性管理來看，孫國峰表示，有全面降準(zhǔn)、定向降準(zhǔn)、中期借貸便利、公開市場操作，可以提供長、中、短期流動性，還有結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具。

從流動性傳導(dǎo)角度來看，孫國峰表示，貨幣政策的傳導(dǎo)效率在最近得到了明顯提升。近年來，央行采取了多種措施緩解銀行創(chuàng)造貨幣的三個約束，即流動性約束、資本約束和利率約束。在流動性方面，2018年以來10次降準(zhǔn)，釋放長期流動性共8.4萬億元，平均準(zhǔn)備金率從2018年年初的14.9%，降到了現(xiàn)在的9.4%；在資本方面，2019年以來，銀行發(fā)行永續(xù)債補(bǔ)充資本7076億元，緩解了資本的約束；在利率方面，通過貸款市場報價利率（LPR）改革，打破貸款利率下限，激發(fā)了貸款需求。

今年一季度，人民銀行通過降準(zhǔn)、再貸款等工具釋放長期流動性2萬億元，新增人民幣貸款7.1萬億元，相當(dāng)于每1元的流動性投放支持了3.5元的貸款增長。從價格來看，今年3月份，一般貸款利率比上一年的高點下降了0.6個百分點，今年以來，下降了0.26個百分點，明顯超過了MLF中標(biāo)利率和LPR的降幅，說明央行貨幣政策的效果切實傳導(dǎo)到了實體經(jīng)濟(jì)。

對比美聯(lián)儲，今年一季度，美聯(lián)儲投放1.6萬億美元流動性，貸款增加5000億美元，相當(dāng)于1美元的流動性投放支持0.3美元的貸款增長。從降低貸款利率來看，美聯(lián)儲今年以來降息1.5個百分點，代表融資成本的非金融企業(yè)票據(jù)利率比去年年末只下降了0.17個百分點，降幅遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于降息的幅度。所以，從國際對比來看，孫國峰表示，我們的傳導(dǎo)效率也是比較高的，不存在淤積的現(xiàn)象。

存款實際執(zhí)行利率已經(jīng)在下降

就市場關(guān)注的存款基準(zhǔn)利率問題，孫國峰談到四點：

第一，存款基準(zhǔn)利率是我國利率體系的壓艙石，對于維護(hù)存款市場的正常秩序、防止非理性競爭發(fā)揮重要作用，因此要長期保留。

第二，存款基準(zhǔn)利率自2015年10月以來沒有調(diào)整，但并不意味著銀行實際執(zhí)行的存款利率就不變化。實際上，存款利率的上下限都已經(jīng)放開了，銀行可以自主浮動定價。從銀行實際的掛牌利率來看，各個期限的存款利率也沒有一浮到頂，特別是國有大型商業(yè)銀行，定期存款利率大多為存款基準(zhǔn)利率的1.3倍左右。他們的活期存款利率較活期存款基準(zhǔn)利率還有所下浮。近期已經(jīng)有部分銀行存款實際執(zhí)行利率下降，反映了市場機(jī)制正在發(fā)揮作用。

第三，隨著近期央行有序引導(dǎo)市場整體利率下行，貨幣市場基金、結(jié)構(gòu)性存款等一些市場化的類存款產(chǎn)品利率明顯降低，像貨幣市場基金、余額寶、微信理財通的收益率已經(jīng)降到2%以內(nèi)，已經(jīng)低于銀行一年期定期存款的實際執(zhí)行利率，市場利率與存款利率正在實現(xiàn)兩軌合一軌。

第四，隨著LPR改革深入推進(jìn)，貸款利率的市場化水平明顯提高，已經(jīng)和市場接軌。隨著市場利率整體下行，銀行發(fā)放貸款收益降低，為了保持和資產(chǎn)收益相匹配，銀行也會適當(dāng)降低其負(fù)債成本，高息攬儲的動力也會隨之下降，從而引導(dǎo)存款利率下行，說明貸款市場利率的改革對于存款利率市場化也起到了重要的推動作用，貸款利率的下行也有利于穩(wěn)定存款利率。

應(yīng)當(dāng)允許宏觀杠桿率有階段性的上升

今年2月份以來，因為受到新冠肺炎疫情的沖擊，經(jīng)濟(jì)下行的壓力進(jìn)一步加大。阮健弘表示，在當(dāng)前的情況下應(yīng)當(dāng)允許宏觀杠桿率有階段性的上升。階段性上升的目的是為了擴(kuò)大對實體經(jīng)濟(jì)的信用支持，有效地推進(jìn)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，也是為了未來更好地保持合理的宏觀杠桿率創(chuàng)造有利的條件。

周學(xué)東表示，今年為應(yīng)對疫情沖擊，全球主要經(jīng)濟(jì)體宏觀杠桿率都會上升，這是必然的，但只要在合理的范圍就可以接受。

為支持疫情防控和復(fù)工復(fù)產(chǎn)，前期央行已經(jīng)出臺3000億元專項再貸款和5000億元再貸款再貼現(xiàn)政策。近期國務(wù)院常務(wù)會議進(jìn)一步提出再增加1萬億元再貸款再貼現(xiàn)額度。孫國峰介紹，3000億元再貸款目前支持了6158戶企業(yè)，5000億元再貸款再貼現(xiàn)政策目前已經(jīng)支持了42.5萬戶企業(yè)。1萬億元再貸款再貼現(xiàn)政策預(yù)計會支持超過200萬戶企業(yè)，可以覆蓋全國7%至10%的中小微企業(yè)，幫助他們渡過難關(guān)。

鄒瀾表示，央行今年將支持銀行尤其是中小銀行發(fā)行小微金融債，規(guī)模約3000億元，籌集資金專項用于發(fā)放小微企業(yè)貸款。同時，還將支持中小銀行在債券市場上發(fā)行二級資本債、永續(xù)債，增強(qiáng)中小銀行資本實力，提升小微企業(yè)貸款投放能力。

包商銀行改革重組新進(jìn)展：擬新設(shè)蒙商銀行收購承接

黃曉龍介紹了包商銀行改革重組的最新進(jìn)展：按照市場化法治化原則，擬設(shè)立一家新銀行——蒙商銀行，收購承接原包商銀行在內(nèi)蒙古自治區(qū)內(nèi)的全部資產(chǎn)、負(fù)債、業(yè)務(wù)、人員；原包商銀行在內(nèi)蒙古自治區(qū)外的4家分行由徽商銀行收購承接。

據(jù)悉，目前銀保監(jiān)會已經(jīng)核準(zhǔn)了蒙商銀行的籌建，很快將召開創(chuàng)立大會，包括董事會、監(jiān)事會，經(jīng)地方監(jiān)管部門批準(zhǔn)以后將開業(yè)運(yùn)營。

黃曉龍介紹，新的蒙商銀行由存款保險公司會同建設(shè)銀行、徽商銀行、內(nèi)蒙古自治區(qū)財政廳、包頭市財政局以及部分有實力的內(nèi)蒙古自治區(qū)內(nèi)國有企業(yè)聯(lián)合發(fā)起設(shè)立，定位于城市商業(yè)銀行，經(jīng)營范圍在內(nèi)蒙古自治區(qū)內(nèi)，服務(wù)內(nèi)蒙古經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展，經(jīng)營宗旨是扎根內(nèi)蒙、依法穩(wěn)健經(jīng)營，建成資本充足、內(nèi)控嚴(yán)密、運(yùn)營安全、服務(wù)和效益良好的區(qū)域性商業(yè)銀行。

近期，甘肅銀行股價暴跌引發(fā)關(guān)注。黃曉龍表示，甘肅銀行是個案，最近甘肅銀行也發(fā)布了公告。據(jù)了解，原有股東持有的經(jīng)質(zhì)押的H股被強(qiáng)行平倉，導(dǎo)致股價下跌。因此，甘肅銀行的股價波動跟日常經(jīng)營并沒有直接聯(lián)系。對于甘肅銀行的改革重組，甘肅省政府也高度重視，有關(guān)方面正在推進(jìn)，估計很快有進(jìn)展。

對于當(dāng)下中小銀行的穩(wěn)定和風(fēng)險問題，黃曉龍表示，目前我國中小銀行總體比較穩(wěn)健。從央行評級看，在4005家中小銀行中，評級在7級以上的有3400多家，大部分運(yùn)行良好。從資本水平看，3400家的資本充足率在10.5%以上，2300多家的資本充足率在13%以上。監(jiān)管上實行了比較審慎的撥備和資本要求。

“確實有532家風(fēng)險比較高，這些主要是一些農(nóng)村信用社、農(nóng)村合作銀行、村鎮(zhèn)銀行，規(guī)模比較小，歷史負(fù)擔(dān)比較重。但是風(fēng)險可控，高風(fēng)險機(jī)構(gòu)數(shù)量在下降?！秉S曉龍說，央行非常關(guān)注存款人利益保障問題，2015年，國家出臺了《存款保險條例》，通過立法形式，對存款進(jìn)行充分的保障。他強(qiáng)調(diào)，無論在什么情況下，老百姓的存款都是有保障的。

監(jiān)管方面對于銀行同業(yè)負(fù)債有著“單家商業(yè)銀行同業(yè)融入資金余額不得超過該銀行負(fù)債總額的1/3”的要求。疫情情況下，該要求是否會調(diào)整？周學(xué)東表示，沒有聽說監(jiān)管部門將該比例要求取消或調(diào)高。過去很多中小銀行同業(yè)負(fù)債占比過高，形成很大風(fēng)險隱患。通過這幾年的治理，總體占比已經(jīng)下降，大大降低了系統(tǒng)性風(fēng)險，也增強(qiáng)了金融體系內(nèi)在的穩(wěn)定性。周學(xué)東認(rèn)為，從長遠(yuǎn)看，這個比例不會調(diào)回到以前的水平，也不會放開。