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合格投資者提示
根據(jù)《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見》(銀發(fā)[2018]106號)第五條,投資管理資產(chǎn)的投資者分為不特定社會公眾和合格投資者兩大類。合格投資者是指具備相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)識別能力和風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力,投資于單只資產(chǎn)管理產(chǎn)品不低于一定金額且符合下列條件的自然人和法人或者其他組織。
  • (一)
    具有2年以上投資經(jīng)歷,且滿足以下條件之一:
    家庭金融凈資產(chǎn)不低于300萬元;
    家庭金融資產(chǎn)不低于500萬元;
    近3年本人年均收入不低于40萬元。
  • (二)
    最近1年末凈資產(chǎn)不低于1000萬元的法人單位。
  • (三)
    金融管理部門視為合格投資者的其他情形。
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未知的憂慮與方向的困惑
發(fā)布時(shí)間:2013/04/09

泛資產(chǎn)管理背景下,信托公司究竟該怎么做?

對此問題,中國銀監(jiān)會副主席蔡鄂生在今年“兩會”期間曾表示,要根據(jù)市場發(fā)展的需要來組建。也就是說要正規(guī)起來。

但是市場發(fā)展的需要是什么?如何在市場需求、政策要求和盈利壓力之間尋求到一種平衡?信托公司怎么樣才算“正規(guī)起來”?可能這些都不是這位信托行業(yè)的部門主管能夠回答的問題。因?yàn)楹芏嗍虑椋⒉皇且粋€(gè)行業(yè)主管可以說了算的,特別是在金融領(lǐng)域,在信托僅僅是其中一個(gè)組成部分的資產(chǎn)管理行業(yè)中。

去年8月,銀行間市場交易商協(xié)會發(fā)布《銀行間債券市場非金融企業(yè)資產(chǎn)支持票據(jù)指引》,隨后首批3只資產(chǎn)支持票據(jù)(ABN)完成發(fā)行。有人士稱,這標(biāo)志著中國企業(yè)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的正式開啟。其后兩個(gè)月內(nèi),證監(jiān)會先后頒布《證券投資基金管理公司管理辦法》、《基金管理公司特定客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試點(diǎn)辦法》和《證券公司客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)管理辦法》及其配套文件,對基金公司和券商開展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)進(jìn)行了一系列調(diào)整,為券商、基金公司進(jìn)一步發(fā)展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)創(chuàng)造了良好條件。10月22日,保監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于保險(xiǎn)資金投資有關(guān)金融產(chǎn)品的通知》及《關(guān)于保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司有關(guān)事項(xiàng)的通知》,擴(kuò)大了保險(xiǎn)資金的投資范圍,對保險(xiǎn)資金投資集合資金信托計(jì)劃提出了明確的規(guī)定。今年2月底,中國證監(jiān)會再次發(fā)布《證券公司資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)管理規(guī)定》,并公開向社會征求意見?!兑?guī)定》允許資產(chǎn)支持證券可以在證券交易所、中國證券業(yè)協(xié)會機(jī)構(gòu)間報(bào)價(jià)與轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)、證券公司柜臺交易市場以及中國證監(jiān)會認(rèn)可的其他交易場所進(jìn)行轉(zhuǎn)讓。此外,還允許證券公司可以為資產(chǎn)支持證券提供雙邊報(bào)價(jià)服務(wù),即證券公司可以成為資產(chǎn)支持證券的做市商,按照交易場所的規(guī)則為產(chǎn)品提供流動性服務(wù)。3月3日,中國證監(jiān)會公布了《證券公司債務(wù)融資工具管理暫行規(guī)定(征求意見稿)》,并向社會公開征求意見。很明顯,資產(chǎn)管理行業(yè)中的其他監(jiān)管部門對于資產(chǎn)管理的管制在放松。但是對于信托行業(yè),信托規(guī)模在不斷增長,行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)在積聚,信托行業(yè)的資產(chǎn)管理步伐是該加快還是該放緩?監(jiān)管是該放松還是該從嚴(yán)?不同資產(chǎn)管理行業(yè)監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)的不統(tǒng)一以及由此帶來的資金和風(fēng)險(xiǎn)在不同行業(yè)間的流動等等,可能都不是一個(gè)部門能解決的問題。

在企業(yè)資金緊張、需求強(qiáng)烈、銀行貸款受到存貸比限制的背景下,解決不同企業(yè)資金需求與銀行監(jiān)管指標(biāo)限制的矛盾,應(yīng)該是一種市場需求,信托公司的通道業(yè)務(wù)、非標(biāo)準(zhǔn)的資產(chǎn)證券化,應(yīng)該是符合這種市場需求的,但是這種市場需求明顯與監(jiān)管要求不符,因此,銀監(jiān)會近日發(fā)布了規(guī)范商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)的“八號文”,控制非標(biāo)債權(quán)資產(chǎn)的總額,明確銀行理財(cái)資金投向,信托公司的通道業(yè)務(wù)、非標(biāo)準(zhǔn)的資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)全都受到了限制。很明顯,單純依照市場需求創(chuàng)新的業(yè)務(wù)并不一定能夠長久。

信托登記制度缺失,相關(guān)業(yè)務(wù)的稅收制度缺失,財(cái)產(chǎn)信托無法開展,在海外被廣泛運(yùn)用的公益信托成為了一種社會責(zé)任的體現(xiàn)形式。信托公司的業(yè)務(wù)被集中在資金信托,而在資金信托領(lǐng)域,信托公司如何避免與銀行業(yè)務(wù)雷同?如何與其他資產(chǎn)管理行業(yè)有所區(qū)別?所有的這些都需要信托公司在實(shí)踐中去摸索。但摸索中遇到的問題卻無法得到解決,這也是《信托法》頒布十年以后,為什么信托公司還找不到方向的原因之一。缺乏頂層設(shè)計(jì),各資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)監(jiān)管部門各自為政,這也是為什么會有“泛資產(chǎn)管理背景下信托公司究竟該怎么做”這種問題產(chǎn)生的原因。信托行業(yè)的方向是什么?資產(chǎn)管理行業(yè)的方向在哪里?一切都還是未知的。

憂慮源于未知,未知的憂慮可能帶來很多意想不到的結(jié)果。因此,超過8萬億規(guī)模的信托需要一個(gè)方向,30萬億資產(chǎn)管理市場需要一個(gè)方向。十多年的摸索實(shí)踐證明,這個(gè)方向需要頂層設(shè)計(jì),需要各方的配合。