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合格投資者提示
根據(jù)《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見》(銀發(fā)[2018]106號(hào))第五條,投資管理資產(chǎn)的投資者分為不特定社會(huì)公眾和合格投資者兩大類。合格投資者是指具備相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力和風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力,投資于單只資產(chǎn)管理產(chǎn)品不低于一定金額且符合下列條件的自然人和法人或者其他組織。
  • (一)
    具有2年以上投資經(jīng)歷,且滿足以下條件之一:
    家庭金融凈資產(chǎn)不低于300萬元;
    家庭金融資產(chǎn)不低于500萬元;
    近3年本人年均收入不低于40萬元。
  • (二)
    最近1年末凈資產(chǎn)不低于1000萬元的法人單位。
  • (三)
    金融管理部門視為合格投資者的其他情形。
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TOT兩周歲80億 短期業(yè)績不理想
發(fā)布時(shí)間:2011/05/30

TOT長期業(yè)績明顯優(yōu)于短期業(yè)績有兩方面原因:一是作為組合基金的TOT產(chǎn)品,本身即是通過選擇不同風(fēng)格的產(chǎn)品平滑短期業(yè)績波動(dòng),實(shí)現(xiàn)長期穩(wěn)健收益。二是由于受到大盤結(jié)構(gòu)性調(diào)整帶來的陽光私募業(yè)績快速下滑的影響,TOT短期業(yè)績普遍下滑。

證券時(shí)報(bào)記者劉明

526日,TOT(信托中的信托)迎來了兩周歲生日。兩年來,伴隨著陽光私募基金的快速發(fā)展,TOT也迅速成長起來,產(chǎn)品規(guī)模已經(jīng)突破80億元。與此同時(shí),TOT產(chǎn)品遇到了成長的煩惱,雙重收費(fèi)、業(yè)績不太理想。分析人士表示,未來TOT還會(huì)有更為廣闊的成長空間,但隨著產(chǎn)品業(yè)績的分化,TOT投資管理機(jī)構(gòu)也會(huì)面臨洗牌。

52TOT規(guī)模超80

2009526日,一款名為“平安財(cái)富·東海盛世一號(hào)”理財(cái)產(chǎn)品成立,標(biāo)志著一類名為TOT的產(chǎn)品在中國資本市場上的誕生。據(jù)了解,該產(chǎn)品由平安信托發(fā)行,東海證券擔(dān)任投資顧問,招商銀行作為保管銀行,選擇7家陽光私募作為子信托的投資管理人。

在東海證券擔(dān)任投資顧問的券商系TOT現(xiàn)身之后,2009年下半年,銀行系的郵政儲(chǔ)蓄銀行和光大銀行先后開發(fā)了“郵儲(chǔ)金種子精選投顧”和“光大陽光私募寶”兩款TOT產(chǎn)品;信托系中鐵信托、華潤信托也相繼發(fā)行了產(chǎn)品,華潤信托開發(fā)了另一種模式的私募組合基金華潤信托托付寶TOF,產(chǎn)品完全由信托公司發(fā)行和管理;20103月,弘酬優(yōu)選1號(hào)成立,第三方機(jī)構(gòu)也加入到TOT隊(duì)伍中來;9月,第三方機(jī)構(gòu)融智投資發(fā)行第一只TOT產(chǎn)品華潤信托·融智組合寶1期。

TOT誕生兩年來發(fā)展非常迅猛。據(jù)私募排排網(wǎng)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,截至20114月,國內(nèi)共發(fā)行TOT產(chǎn)品52只,總規(guī)模超過80億元。其中,2009年成立產(chǎn)品6只,2010年成立產(chǎn)品34只,2011年前4個(gè)月成立的產(chǎn)品達(dá)12只。

華潤信托證券投資部投資總監(jiān)林宇坤告訴證券時(shí)報(bào)記者,這兩年TOT的快速發(fā)展有兩方面的原因,一方面,對(duì)于投資者而言,TOT通過優(yōu)選陽光私募,可以平滑單個(gè)產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)。另外,TOT還可以規(guī)避目前信托產(chǎn)品不能開戶的問題。

第三方研究機(jī)構(gòu)融智投資高級(jí)研究員張?jiān)卤硎荆?span lang="EN-US">TOT在中國的發(fā)展,有其必然性。一方面,陽光私募信息的透明度較一般理財(cái)產(chǎn)品低,投資者在選擇產(chǎn)品時(shí)存在很多盲區(qū)。而TOT模式可以通過管理人對(duì)私募機(jī)構(gòu)的調(diào)查和研究,了解各款陽光私募的投資策略和私募管理人的操作風(fēng)格、投研團(tuán)隊(duì)的變化等詳細(xì)信息,提供區(qū)別化的產(chǎn)品,以滿足個(gè)性化的投資需求。

另一方面,各私募機(jī)構(gòu)在投研團(tuán)隊(duì)、投資風(fēng)格、風(fēng)險(xiǎn)收益配比等方面分化明顯,而構(gòu)建私募基金的動(dòng)態(tài)投資組合,可以平滑不同市場環(huán)境下的風(fēng)險(xiǎn)和收益,使投資者獲得長期穩(wěn)定的絕對(duì)收益。

TOT短期業(yè)績不理想

據(jù)統(tǒng)計(jì),目前可統(tǒng)計(jì)業(yè)績的42只產(chǎn)品,將近七成的TOT的業(yè)績跑輸同期滬深300指數(shù)。不過,TOT產(chǎn)品業(yè)績出現(xiàn)長期與短期分化現(xiàn)象,長期業(yè)績明顯優(yōu)于短期業(yè)績。

從累計(jì)收益率來看,截至4月底,22只產(chǎn)品取得正收益。平安財(cái)富·東海盛世一號(hào)收益率20.74%,高居收益率榜首,平安財(cái)富·黃金組合11號(hào)、外貿(mào)信托·匯富(3號(hào))、華潤信托·融智組合寶1期三只產(chǎn)品緊隨其后,收益率也在8%以上。收益率最低的兩只產(chǎn)品跌幅在10%以上。

相對(duì)滬深300指數(shù)而言,納入統(tǒng)計(jì)的42只產(chǎn)品中,僅有13只跑贏同期滬深300的表現(xiàn),占比僅為三成。其中,計(jì)入統(tǒng)計(jì)的32只成立未滿一年的TOT產(chǎn)品,12只產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)正收益,而其間跑贏滬深300大盤的產(chǎn)品僅為4只,占比僅有一成二。但成立滿一年的10TOT產(chǎn)品中,有8只實(shí)現(xiàn)正收益,9只跑贏同期大盤,占比達(dá)九成。

200911月成立的華潤信托·托付寶TOF1號(hào)截至今年4月底的收益率為6.34%,大幅跑贏同期滬深300指數(shù)近15個(gè)百分點(diǎn),是相對(duì)大盤漲幅最大TOT產(chǎn)品。平安財(cái)富·黃金組合11號(hào)也跑贏同期滬深300指數(shù)13.43個(gè)百分點(diǎn)。此外,平安財(cái)富·黃金組合14號(hào)、陽光私募基金寶、平安財(cái)富·黃金組合13號(hào)等產(chǎn)品也較同期滬深300有不小的漲幅。

張?jiān)抡J(rèn)為,TOT產(chǎn)品的特性,一是通過優(yōu)選私募而獲得較高絕對(duì)收益,一是通過組合持有不同的私募基金而達(dá)到平滑風(fēng)險(xiǎn)、提高收益的目的。而在成立時(shí)間較長的TOT產(chǎn)品中,這樣的特性體現(xiàn)得淋漓盡致。

張?jiān)抡J(rèn)為,TOT長期業(yè)績明顯優(yōu)于短期業(yè)績有兩方面原因:一是作為組合基金的TOT產(chǎn)品,本身即是通過選擇不同風(fēng)格的產(chǎn)品平滑短期業(yè)績波動(dòng),實(shí)現(xiàn)長期穩(wěn)健收益。二是由于受到大盤結(jié)構(gòu)性調(diào)整帶來的陽光私募業(yè)績快速下滑的影響,TOT短期業(yè)績普遍下滑。

未來仍有廣闊發(fā)展空間

與直接投資陽光私募基金相比,TOT有著專業(yè)投資者的優(yōu)勢以及平滑單個(gè)陽光私募風(fēng)險(xiǎn)的優(yōu)勢。同時(shí)陽光私募基金數(shù)量的迅速擴(kuò)容與產(chǎn)品的不斷豐富為TOT的發(fā)展提供了肥沃的土壤。因而雖然有著雙重收費(fèi)的困擾,但業(yè)內(nèi)人士仍認(rèn)為TOT的發(fā)展空間非常廣闊。

據(jù)統(tǒng)計(jì),截至2011431日,全國共發(fā)行了證券投資類信托產(chǎn)品1479只。其中2010年全年發(fā)行的信托產(chǎn)品總數(shù)達(dá)488只,2011年前4個(gè)月發(fā)行245只。陽光私募基金與TOT的發(fā)展最終受益于我國高凈值人群的快速增加。

根據(jù)招商銀行發(fā)布《2011中國私人財(cái)富報(bào)告》,2010年,可投資資產(chǎn)1千萬人民幣以上的中國高凈值人士數(shù)量達(dá)50萬人,且高凈值人群投資陽光私募、私募股權(quán)增速明顯加快,2008年至2010年年均復(fù)合增長率達(dá)100%。

TOT在未來出現(xiàn)大發(fā)展也符合海外發(fā)展的大趨勢。根據(jù)國金證券研究,與國內(nèi)TOT相似的產(chǎn)品FOHF(對(duì)沖基金的基金),在海外市場已經(jīng)成為高收入家庭和機(jī)構(gòu)投資者理財(cái)?shù)闹匾M成部分。數(shù)據(jù)顯示,自1971FOHF引入美國,經(jīng)過三十多年的發(fā)展,FOHF的產(chǎn)業(yè)規(guī)模達(dá)6000億美元,占全球?qū)_基金總規(guī)模的40%。

張?jiān)卤硎荆紤]到國內(nèi)資產(chǎn)證券化比率較低、公募和私募等機(jī)構(gòu)投資者占比較少,未來TOT的發(fā)展前景更為廣闊。

創(chuàng)贏理財(cái)董事長崔軍十分看好TOT的前景,他認(rèn)為這是私募基金發(fā)展的必然過程。對(duì)于TOT存在雙重收費(fèi)問題,他覺得這個(gè)問題不大,只要能幫客戶賺錢就行,TOT的收費(fèi)也不是很貴,客戶還是可以接受的。

挺浩投資總經(jīng)理康浩平認(rèn)為,資產(chǎn)管理行業(yè)本來就面臨巨大的發(fā)展空間,TOT作為專業(yè)的投資產(chǎn)品,為投資者選擇最好的私募產(chǎn)品是一個(gè)方向,況且現(xiàn)在賬戶費(fèi)如此高昂,TOT發(fā)展空間更大,TOT雙重收費(fèi)是很正常的。

林宇坤認(rèn)為,由于陽光私募的飛速發(fā)展,TOT也會(huì)有巨大的發(fā)展空間,不過,TOT的業(yè)績分化會(huì)越來越明顯,擁有專業(yè)研究實(shí)力的機(jī)構(gòu)會(huì)凸顯出來,非專業(yè)的一些機(jī)構(gòu)會(huì)被淘汰出局。